À l’approche de la fin du premier trimestre, je voulais vous faire part de certaines de mes réflexions d’une façon claire et simple… Je ferai de mon mieux pour vous présenter un résumé simplifié.  

Nous sommes en pleine reprise économique et la reprise elle-même a dépassé les attentes jusqu’à maintenant. L’économie a fait preuve de résilience pendant la deuxième vague de la COVID-19. Les banques centrales et la Réserve fédérale ont abaissé les taux d’intérêt à des creux historiques afin de compenser certains des effets économiques dévastateurs des confinements. Le monde se concentre maintenant sur les campagnes de vaccination afin que nous puissions revenir à la « normale ».

Vue d’ensemble

Je crois que nous sommes sur le point de connaître une très forte reprise économique au deuxième semestre de 2021 et au-delà, avec une demande excédentaire dans certains secteurs de l’économie qui a été interrompue au cours de la dernière année. En Bourse, la technologie et les soins de santé ont connu une croissance incroyable l’an dernier, tandis que d’autres secteurs ont pris du retard. Au début de 2021, la technologie et les soins de santé ont vu une correction, car les investisseurs reconsidèrent certaines de ces valorisations « poussées ». Pensez à Tesla par exemple qui se négocie à un multiple d’environ 1,000 fois les bénéfices! Jusqu’à maintenant, cette année, nous avons observé une « fuite » vers les actions de « valeur » en prévision de la demande excédentaire à mesure que les économies s’ouvrent. On voit toujours l’importance de la diversification et c’est pourquoi je positionne les portefeuilles avec un mélange adéquate d’actions de croissance et de valeur et une exposition adéquate à tous les secteurs en tout temps. Ma conviction dans les actions américaines a mené à de solides résultats en 2020 et je maintiens ma position en ce moment.

Forte reprise économique, les taux d’intérêt n’ont jamais été aussi bas, demande excessive, hausse de la valeur des actifs financiers et de l’immobilier…On dirait une fête, n’est-ce pas? Oui d’accord, mais qu’est-ce qui pourrait résulter d’une demande excédentaire? Hausse des prix des biens et des actifs. Qu’est-ce que la hausse des prix des biens et des actifs signifie? Inflation. Cela signifie que votre argent peut vous acheter moins qu’avant puisque les prix ont augmenté. Nous voulons une reprise économique, mais les banques centrales ne veulent pas avoir une surchauffe de l’économie. C’est alors que les prix augmentent beaucoup trop rapidement et beaucoup plus vite que les salaires. Des niveaux d’inflation sains sont normaux, de sorte que la Banque centrale et la Réserve fédérale ont les yeux rivés sur cette question et ils veulent maintenir l’inflation sous contrôle entre 1 à 3% par année. Comment font-ils cela? En haussant les taux d’intérêt. Ils le font lentement et prudemment. L’augmentation des taux d’intérêt est un levier très sensible et l’idée est toujours de garder la machine économique en marche tout en l’empêchant de surchauffer. Voici un aperçu simplifié de la façon dont le cycle fonctionne :

1. Faible activité économique = Les banques centrales abaissent les taux pour continuer à stimuler la croissance
2. Forte activité économique = Les banques centrales augmentent les taux pour éviter l’hyperinflation

Lorsque les taux sont extrêmement bas, un investisseur peut s’attendre à des rendements plus faibles des CPG et des obligations à compter de maintenant.

Plus précisément, si l’investisseur a des titres à revenu fixe dans son portefeuille, il a deux choix :

1. Maintenir le même niveau de risque et s’attendre à des rendements plus faibles à l’avenir
2. Augmenter l’exposition aux actions (risque) pour obtenir le même rendement prévu qu’avant la baisse des taux

De plus, la hausse des taux exerce généralement une pression à la baisse sur les valeurs obligataires. L’indice FTSE Canadian Bond Universe a connu une performance incroyable en 2020 (+8,68 %). Depuis le début de l’année 2021, il a été corrigé (-5,37 %) en raison de la hausse des taux obligataires.

Mot rapide sur le dollar canadien et américain

 Pour que ce soit plus clair, je n’entrerai pas dans toutes les variables qui affectent les devises. On pourrait écrire une très longue analyse sur ce seul sujet. Je ferai simplement remarquer qu’il y a un an, vers le 23 mars 2020, le taux de change entre le dollar canadien et le dollar américain était de 0,69 $ alors qu’il est présentement d'environ 0,80 $ (+15,76 %). Étant donné que nous possédons de nombreux placements en dollars américains, cela peut réduire vos rendements lorsque vous examinez la valeur de votre portefeuille en dollars canadiens. C’est la même chose dans l’autre sens : lorsque le dollar canadien baisse, cela « augmente » vos rendements lorsque vous examinez le portefeuille en dollars canadiens. Bien que nous rééquilibrions systématiquement les portefeuilles à mesure que les valeurs fluctuent, à long terme, il a toujours été avantageux de se concentrer sur la qualité des entreprises que nous possédons plutôt que sur les devises qui sont à la hausse ou à la baisse. Les effets de la monnaie oscilleront dans les deux sens et seront équilibrés dans le temps.

Gagnants et perdants

Il y a des gagnants et des perdants dans cette équation. L’inflation est une menace très réelle à long terme pour les détenteurs de liquidités et d’obligations. À mon avis, il est risqué d’être trop conservateur. Les propriétaires d’entreprises solides et rentables (actions) gagneront comme ils l’ont toujours fait, mais encore plus dans ce contexte. Je crois que nous entrons dans un nouveau cycle de croissance à long terme qui accélérera l’innovation et la productivité et que ce sera peut-être une période incroyable pour être un investisseur. Les occasions sont nombreuses si nous possédons les bonnes entreprises bien selectionnées d’une manière diversifiée.

Bilan de Petrov

1. Le cash de coté entraînera des regrets. Il ne s’agit pas d’une stratégie viable et les liquidités peuvent dévaluer plus rapidement qu’auparavant.
2. L’argent est seulement utile lorsqu’il est utilisé… Pour acheter des biens et des services ou des actifs.
3. Surtout dans ce contexte, il n’y a que deux raisons pour lesquelles je pense qu’un investisseur devrait être propriétaire d’obligations :
4. • Besoin potentiel de liquidités à court terme
   • L’investisseur n’a tout simplement pas l’estomac pour être tout-actions
4. Pour réussir dans l’investissement, il faut accepter la volatilité et participer au côté gagnant de l’équation avec des entreprises bien choisies. Il est plus important que jamais de rester concentré sur vos objectifs.
5. L’inflation est la menace, et non la volatilité des marchés.
6. Prévoir la direction des marchés? Oubliez-ça… Vos pensées et vos préoccupations ont été évaluées bien avant qu’elles ne vous viennent à l’esprit.

Notre équipe représente la « Conviction, discipline, patience », car ce sont les clés du succès dans le monde de l’investissement.

-Alex et le Groupe Gestion de Patrimoine Petrov