Nous vous présentons la plus récente analyse du Service-conseils en gestion de portefeuille de RBC Gestion de patrimoine. Cette édition examine les principaux facteurs qui influencent actuellement les marchés : les tensions géopolitiques, le début de la période de publication des résultats des sociétés et les attentes toujours élevées entourant l’intelligence artificielle. Malgré un contexte plus incertain, la résilience de l’économie et la progression des bénéfices continuent de soutenir les perspectives.

Géopolitique : une nouvelle source d’incertitude

Le retour des hostilités entre les États-Unis et l’Iran au cours de la dernière semaine a semé de nouveaux doutes quant à la solidité du cessez-le-feu. Cette situation a fait grimper les prix du pétrole et les taux obligataires, tout en accentuant l’incertitude entourant les perspectives d’inflation.

Les événements récents mettent en lumière la sensibilité persistante des marchés de l’énergie au conflit au Moyen-Orient. De nouvelles hausses des prix du pétrole pourraient compliquer les progrès vers une baisse de l’inflation à court terme.

Néanmoins, un thème récurrent depuis mars a été la capacité de l’économie à s’adapter plus efficacement que beaucoup ne l’avaient anticipé. De plus, les incitatifs et les contraintes auxquels font face les deux parties au conflit donnent à penser que cette récente flambée des tensions pourrait céder la place à une nouvelle tentative de désescalade.

L’attention se tourne vers les bénéfices des sociétés

Même si les manchettes géopolitiques continueront d’attirer l’attention, les marchés devraient se concentrer de plus en plus sur les bénéfices des sociétés à mesure que s’amorcera la période de publication des résultats.

Comme les tendances bénéficiaires demeurent favorables, les paramètres fondamentaux des sociétés pourraient contribuer à réduire l’incidence des nouvelles géopolitiques sur l’orientation des marchés.

Des perspectives de bénéfices favorables à l’échelle mondiale

La période de publication des résultats du deuxième trimestre débute et les perspectives de bénéfices mondiaux restent favorables.

Les prévisions consensuelles tablent sur une croissance des bénéfices à deux chiffres sur 12 mois pour l’indice MSCI Monde tous pays. Il s’agirait d’un quatrième trimestre consécutif de croissance à deux chiffres.

Les prévisions ont également été légèrement revues à la hausse dernièrement, portant le taux de croissance attendu à son niveau le plus élevé depuis le premier trimestre de 2022.

Sur le plan géographique, les actions canadiennes, américaines et internationales devraient afficher une croissance des bénéfices nettement supérieure aux moyennes récentes, bien que les sources de cette croissance diffèrent d’un marché à l’autre.

L’IA demeure un moteur important de croissance

L’écart entre les bénéfices prévus des marchés développés internationaux, à 17 %, et ceux des marchés émergents, à 42 %, s’explique en grande partie par le poids différent du secteur des technologies de l’information dans chacun de ces marchés, soit respectivement 12 % et 45 %.

Cette différence témoigne de l’influence considérable des sociétés liées à l’intelligence artificielle sur les tendances de croissance des bénéfices.

Par ailleurs, la hausse des prix des marchandises a fortement stimulé l’optimisme entourant les bénéfices au Canada.

Une croissance plus généralisée aux États-Unis

Aux États-Unis, même si les bénéfices des secteurs liés à l’intelligence artificielle devraient surpasser ceux de l’ensemble du marché, l’écart devrait se rétrécir.

Les récentes révisions à la hausse ont principalement été concentrées dans les secteurs de l’énergie et des technologies de l’information. Toutefois, dix des onze secteurs de l’indice S&P 500 devraient afficher une croissance de leurs bénéfices sur 12 mois.

Une croissance plus généralisée des bénéfices constituerait une bonne nouvelle pour les marchés boursiers. Elle contribuerait à diversifier davantage les sources de rendement entre les secteurs, les régions et les différents thèmes d’investissement.

De solides paramètres fondamentaux, mais des attentes élevées

Les prévisions de bénéfices sont élevées, mais elles reposent sur une conjoncture économique qui demeure globalement résiliente.

L’activité économique continue de progresser, les dépenses des ménages résistent grâce à la stabilité du marché de l’emploi et les bilans des sociétés restent généralement sains.

Néanmoins, un optimisme élevé à l’égard des bénéfices augmente la probabilité que des résultats pourtant conformes, ou même supérieurs aux attentes, déçoivent les marchés.

Cette dynamique pourrait être particulièrement importante pour les sociétés liées à l’intelligence artificielle. Leurs valorisations élevées reflètent probablement déjà les attentes entourant la poursuite des investissements, une adoption commerciale rapide et une forte croissance des bénéfices à long terme.

Les commentaires des dirigeants seront déterminants

Les commentaires des équipes de direction pourraient donc jouer un rôle encore plus déterminant que les résultats publiés.

Les investisseurs chercheront notamment des preuves que la demande pour les infrastructures d’intelligence artificielle perdurera, que les dépenses en immobilisations liées à l’IA permettront de générer des revenus et des bénéfices, et que les sociétés demeurent confiantes quant à leurs perspectives pour les prochains trimestres.

Plusieurs questions entourant l’intelligence artificielle restent toutefois difficiles à évaluer. Parmi celles-ci figurent l’ampleur et la durée des investissements dans les infrastructures, le risque de perturbation des modèles d’affaires existants et la mesure dans laquelle l’IA améliorera véritablement la productivité.

À mesure que les attentes évolueront, les marchés pourraient connaître des périodes de volatilité. Les discours divergents pourraient en effet inciter les investisseurs à réévaluer leurs hypothèses à long terme.

Points à retenir

Le Service-conseils demeure optimiste à l’égard des marchés, tout en reconnaissant que l’humeur des investisseurs devrait rester plus sensible qu’à l’habitude.

L’évolution des perspectives concernant l’inflation, les taux d’intérêt et la durabilité des investissements dans l’intelligence artificielle continuera vraisemblablement d’influencer les marchés.

Dans ce contexte, une approche mesurée, cherchant un équilibre entre les occasions de croissance à long terme et la diversité des sources de rendement dans différentes catégories d’actif, peut contribuer à accroître la résilience des portefeuilles en période d’incertitude.

Notre perspective

Cette analyse nous rappelle que les marchés peuvent demeurer soutenus par des bénéfices solides, même lorsque les manchettes créent davantage d’incertitude. Elle souligne également l’importance de maintenir des attentes réalistes lorsque les valorisations reflètent déjà une grande partie de l’optimisme entourant certains thèmes, notamment l’intelligence artificielle.

Notre rôle consiste à conserver une approche disciplinée, à diversifier les sources de rendement et à replacer les fluctuations à court terme dans le contexte des objectifs à long terme de chaque investisseur.

Pour toute question sur les marchés ou sur le positionnement de votre portefeuille, nous vous invitons à communiquer avec un membre de notre équipe.