Les marchés abordent la fin de l’été dans un contexte qui demeure globalement constructif. La croissance économique continue de faire preuve de résilience, les bénéfices des sociétés restent solides et les marchés boursiers ont récemment retrouvé leur élan. Certaines incertitudes persistent toutefois, notamment autour de l’inflation, des taux d’intérêt et de l’ampleur des investissements liés à l’intelligence artificielle.

Dans cette édition, je vous présente la plus récente analyse du Service-conseils en gestion de portefeuille de RBC Gestion de patrimoine, qui fait le point sur ces différents facteurs et sur leurs implications pour les investisseurs.

La croissance économique tient le coup

La résilience de l’économie mondiale se maintient dans un contexte macroéconomique volatil. Les données sur l’activité économique ont rebondi par rapport aux creux récents, les résultats des enquêtes sur la confiance des consommateurs se sont améliorés, et les gains salariaux stables ont soutenu les dépenses des ménages. À moins d’un affaiblissement notable de ces tendances, nous estimons que la conjoncture devrait rester favorable aux bénéfices des sociétés et aux actifs sensibles à la croissance.

Plusieurs incertitudes méritent toutefois notre attention. Les prix du pétrole demeurent une source importante de risque en matière de croissance et d’inflation, surtout compte tenu de la tendance récurrente d’« escalade-désescalade » au Moyen-Orient. Nous attendons également de voir si les investissements substantiels dans l’IA pourront se traduire par des gains de productivité tangibles et un rendement du capital investi.

Le marché boursier progresse

Les actions mondiales ont évolué dans une fourchette relativement étroite entre mai et juillet, les investisseurs ayant encaissé la volatilité des prix des marchandises, la hausse des taux obligataires et la faiblesse des cours boursiers des sociétés liées à l’IA. Le repli a été particulièrement prononcé du côté des sociétés de matériel technologique, notamment les producteurs de semi-conducteurs et de puces mémoires, dont les bénéfices ont considérablement profité de la flambée des dépenses en infrastructures d’IA, car la soutenabilité de ces dépenses a fait l’objet d’une surveillance accrue.

Fait important, la correction observée dans le thème de l’investissement dans l’IA ne s’est pas traduite par une correction généralisée des marchés boursiers. Comme nous l’avons mentionné dans notre lettre précédente, les meneurs du marché ont continué de s’élargir à l’échelle des secteurs et des régions, et les résultats des sociétés sont demeurés globalement solides. Ce contexte a aidé les principaux indices boursiers à absorber les périodes de volatilité liées à l’IA.

Plus récemment, les marchés ont repris de la vigueur, les actions américaines et canadiennes, ainsi que les indices boursiers mondiaux généraux, atteignant des niveaux records ou s’en approchant. La solidité des bénéfices a constitué un catalyseur important. La majeure partie de la période de publication des résultats du deuxième trimestre est maintenant terminée, et les sociétés ont, dans l’ensemble, été à la hauteur des attentes élevées dans les principaux marchés.

En outre, les résultats récents des grandes sociétés technologiques ont de nouveau confirmé que la demande de capacité informatique demeure robuste. Ce contexte a contribué à apaiser certaines préoccupations quant à la soutenabilité des dépenses en immobilisations liées à l’IA et a favorisé un rebond des actions technologiques. Cela dit, les questions sur la soutenabilité des dépenses en IA sont susceptibles de persister.

Par ailleurs, le contexte des taux d’intérêt est également devenu moins inquiétant. Le rapport sur l’emploi de juillet, plus faible que prévu, a fait fondre les attentes à l’égard d’une hausse de taux par la Réserve fédérale américaine en septembre, tandis que l’inflation des prix à la consommation en juillet a été conforme aux projections.

L’inflation atténue les pressions sur les taux obligataires

Les prix à la consommation aux États-Unis ont grimpé à un rythme relativement modéré en juillet, augmentant progressivement par rapport au mois précédent, mais ralentissant sur une base annuelle. Les prix de l’énergie ont fortement contribué à cette amélioration, le taux d’inflation sur 12 mois de l’énergie étant passé d’un sommet de 23,5 % en mai à 14,7 %.

Les taux obligataires américains sont encore nettement plus élevés aujourd’hui qu’au début de l’année, mais ont récemment montré des signes de stabilisation. L’attention se tournera maintenant vers les données sur l’inflation d’août afin de déterminer si le ralentissement récent devient plus durable.

Compte tenu du niveau actuel des taux de départ sur les marchés des titres à revenu fixe, nous croyons que des rendements d’environ 5 % au cours des 12 prochains mois représentent une attente raisonnable pour un portefeuille diversifié de titres à revenu fixe.

Points à retenir

Malgré la volatilité considérable observée au cours de la dernière année, les marchés financiers ont continué de générer des rendements intéressants pour les investisseurs. La combinaison de l’expansion économique et de la croissance des bénéfices des sociétés, soutenue par la résilience des dépenses de consommation et les investissements stables des entreprises, donne à penser que les perspectives demeurent optimistes.

Parallèlement, les pleines valorisations dans certains marchés, l’incertitude entourant l’inflation et la possibilité d’un changement rapide d’humeur à l’égard du thème de l’IA sont autant de facteurs qui continuent de renforcer l’importance de maintenir une diversification adéquate. Dans une optique de gestion du risque, nous croyons également qu’il est judicieux d’examiner périodiquement les portefeuilles pour repérer des occasions de rééquilibrage afin de s’assurer que les répartitions ne s’éloignent pas trop des cibles stratégiques à long terme.

Pour notre équipe, le message demeure donc assez simple : le contexte économique et les bénéfices continuent d’offrir un soutien aux marchés, mais les valorisations et les différentes sources d’incertitude justifient de conserver une approche disciplinée et bien diversifiée. C’est précisément dans ce type d’environnement que le respect d’une stratégie à long terme et le rééquilibrage périodique du portefeuille prennent toute leur importance.

Si vous avez des questions ou souhaitez discuter de votre portefeuille, n’hésitez pas à communiquer avec nous.